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            京东营收增速降至历史低点 烧钱模式能否搏出未来

            本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易最近的美股港股社区”,有温度的股票交流社区。更多港美股新股申购资讯,请关注老虎证券。

            京东8月16日盘前发布了第二季度财报,财报显示,

            二季度净营收为1223亿元人民币(约合185美元),同比增长31.2%。

            非美国通用会计准则下(non-GAAP),净利润为人民币4.781亿元(约合7230万美元),相比于上年同期的9.765亿元下滑51.04%。

            其他财报要点如下,

            二季度GMV 4374亿元,同比增长30.5%

            年度活跃客户数3.138亿,同比增长21.5%

            Q2京东商城的经营利润率为1.1%,去年同期为0.8%。

            Q2净服务收入为118亿元人民币(约18亿美元),同比增长51.0%,其中来自物流和其他服务收入在上半年同比增长151%。

            财报营收超过分析师的预期,每股盈利不及预期。

            财报刚发布后,京东盘前一度跌7%,随后反弹且翻涨3%,当天以微跌1%开盘。

            行情来源:老虎证券

            财报影响 股价动力不足

            老虎证券投研团队认为,造成市场恐慌的原因除盈利不及预期,增速下滑也消耗了投资者对于未来期望,可参照之前微博下跌逻辑。Q2GMV和营收增长可观同时,增速下滑。具体,Q2GMV同比增速为30.5%,低于17Q2 GMV同比增速46%,

            老虎证券制图

            Q2营收增速31.2%,为上市以来最低。

            老虎证券制图

            所以为何盘前又能反弹上涨,包括当天也只是小跌1.21%收盘。原因在于市场已有预期,前期跌幅已经到位。回顾上季度京东财报发出后,营收增长33%,同样受制于增速和净利下滑,股价当天下挫5%。可以说过去一个季度,京东股价走势均在一季度财报影响之下,动力显得不足。

            行情来源:老虎证券

            再加上整个中概股最近走势情形,至本季度财报发布前,京东已较1月份高点下跌超30%。

            净利下滑一瞥

            美股市场京东往往同类对比亚马逊,投资人对京东模式的理解,认为京东一旦实现规模化实现盈利,盈利能力将会非常强劲。non-GAAP下京东已连续九个季度实现盈利,本季度净利下滑也属盘初下跌理由之一。老虎证券投研团队认为,其原因值得关注,

            老虎证券制图

            (non-GAAP下京东过往净利润)

            剖开来看,京东二本季度营收成本同比增长31.1%,与收入同比增速吻合。履约成本同比增长28.7%至82亿元,营销成本同比增长29.1%至53亿元,总务与行政开支同比增长23.1%至13亿元,这都是符合季节性增长的增长。而技术与内容成本高达28亿元(约合4亿美元),同比增长79.8%,大幅提高了京东运营费用。

            继2017年四季度和2018年一季度分别创下74.5%和87.2%的高增速之后,京东在技术研发上的投入呈现出持续高速增长的态势。与高研发相对应的是,人工智能领域方面,京东推出人工智能开放平台NeuHub,提供包括自然语言处理,语音识别,计算机视觉和机器学习等一系列人工智能服务。目前,NeuHub平台已正式上线自主研发的情感分析API。情感分析API的应用,正是为了提升服务质量。

            云计算领域,京东云已完成首款云计算一体机——JD System 360。这款性能达到国内领先水平的云服务基础设施,将会搭载京东云自研的JD Stack专有云系列产品。

            截至今年6月底,京东云平台上已拥有108项服务,积累了超过2500家企业级合作伙伴和33万注册用户。

            老虎证券投研团队认为,研发费用持续高增长,如同美股市场上亚马逊的情形。京东研发方面巨大投入,无疑是以投入博未来。

            最后

            美国知名投资研究机构MKM Partners发布报告称,京东股价正处于历史低点,鉴于对营收以及京东物流的增长预期,京东股价有望在第二季度之后迎来新一轮上涨。

            MKM Partners认为,持有京东物流和京东金融大量股票的京东$(JD)$,在这两部分业务纷纷迎来新一轮估值上涨的情况下,自身的股价仍然被空前低估。虽然股价恢复到历史高点尚需要时间,但该机构预测第二季度之后,京东股价有望迎来上涨,这对于逆向投资者来说无疑是福音。

            老虎证券提示:证券投资是一项有风险的投资行为,投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策,本文只为投资者提供投资知识学习资料,并不构成任何投资建议。

            声明:该文观点仅代表作者本人,格隆汇系信息发布平台,仅提供信息存储空间服务。

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